国泰海通：9月美联储或将开始降息 预计年内最多降息2次

根据XM外汇官网APP的国泰消息，国泰海通证券发布的海通或研究报告指出，鲍威尔在2025年杰克逊·霍尔全球央行年会上的月美预计讲话释放出明显的鸽派信号，他认为就业下行风险大于通胀上行风险，联储这为可能的开始预防性降息提供了指引。报告预测，降息降息美联储在9月份可能会启动降息，年内但由于预防性基调和通胀因素，最多降息速度不会太快，国泰预计年内最多降息2次。海通或

在2025年8月22日的月美预计年会上，鲍威尔对经济形势和货币政策进行了展望，联储主要传达了三方面的开始信息：

一是重新评估美国劳动力市场，指出供需放缓导致的降息降息平衡不可持续，就业可能面临严重恶化。年内

二是尽管关税造成通胀，但不会引发工资和通胀的螺旋效应，预计关税导致的通胀是“一次性”的，不必过度担忧。

三是短期内，就业下行风险高于通胀上行风险，表明货币政策可能面临转向，这是鲍威尔自2025年以来首次发出鸽派信号。

鲍威尔在此次会议上还公布了修订后的《长期目标和货币政策战略声明》，这是对美国货币政策框架的五年检查。与2020年的版本相比，本次修订有四个主要变化：

一是移除了关于有效下限（ELB）为经济决定性特征的表述，当前经济不太可能接近零利率下限，但仍有小概率风险。

二是取消了货币政策“补偿性”策略，回归灵活的通胀目标制。

三是修订了对就业的考虑，从“不足”转为“偏离”，更注重就业市场波动对通胀的影响。

四是在就业和通胀目标不互补时，给出了美联储的平衡方法，以关注主要矛盾。

总体来看，尽管框架整体变化不大，但核心变动体现了对当前就业和通胀环境的适应，为未来货币政策调整提供了更大灵活性。鲍威尔的发言为即将到来的降息奠定了基础，预计在通胀压力下，年内或降息两次。

与2024年类似，鲍威尔曾表示“现在是调整政策的时候了”，并于9月份连续降息100个基点。本次发言则显现出对前期鹰派表态的转变，可能为9月份的降息提供前瞻性指引。不过，国泰海通证券认为这轮降息仍是预防性降息，降息速度可能较慢，预计9月份会降息25个基点，年内可能因通胀压力最多降息2次，总幅度约为50个基点，连续大幅降息的可能性较小。